Contango e backwardation descrivono la forma della curva dei futures. In contango, le scadenze più lontane quotano generalmente sopra quelle vicine; in backwardation accade il contrario.
Perché la forma della curva conta
La curva incorpora aspettative, costo di stoccaggio, disponibilità fisica, tassi, inventari e domanda. Per un trader di spread, la relazione tra due scadenze è spesso più informativa del prezzo assoluto.
| Struttura | Forma tipica | Interpretazione possibile |
|---|---|---|
| Contango | Mesi lontani sopra i vicini | Carry e disponibilità relativamente abbondante |
| Backwardation | Mesi vicini sopra i lontani | Premio per disponibilità immediata o tensione fisica |
Non è un segnale automatico
Una curva in contango non significa automaticamente “short” e una curva in backwardation non significa automaticamente “long”. La struttura descrive una relazione di prezzo, non una previsione certa sulla direzione futura.
Il collegamento con i calendar spread
Un calendar spread misura proprio la differenza tra due scadenze. Per questo il passaggio dalla curva allo spread è naturale: scegli due mesi e osserva come quella relazione si è comportata storicamente.
Curva attuale e stagionalità
La combinazione più utile è confrontare il regime attuale con lo storico. Un pattern stagionale può comportarsi diversamente quando la curva è fortemente invertita rispetto a quando è piatta o in contango profondo.
Un esempio concettuale
Se il future di marzo quota 500 e quello di luglio 520, lo spread marzo-luglio vale -20 nella convenzione A-B. Se, con il tempo, luglio scende a 510 mentre marzo resta 500, lo spread si restringe a -10. Il trader dello spread studia proprio questo cambiamento relativo.
Come usare contango e backwardation in un processo di ricerca
La classificazione della curva è solo il primo passo. Dopo aver identificato il regime, misura gli spread tra scadenze adiacenti e confrontali con la loro distribuzione storica. Una curva può essere in contango ma trovarsi comunque a un estremo stagionale, oppure essere backwardated in modo del tutto normale per quel periodo dell'anno.
Un processo più robusto consiste nel separare tre livelli: forma della curva, posizione relativa rispetto alla storia e comportamento stagionale. Solo quando questi elementi vengono analizzati insieme si ottiene un quadro utile per la ricerca.
Perché la stessa etichetta può nascondere mercati diversi
Due curve entrambe in contango possono avere profondità completamente differenti. Una differenza di pochi punti può riflettere carry normale; una struttura molto più ampia può segnalare pressioni sugli inventari o costi di stoccaggio elevati. Per questo è meglio misurare la pendenza invece di fermarsi all'etichetta.
Come usare contango e backwardation in un processo di ricerca
La classificazione della curva è solo il primo passo. Dopo aver identificato il regime, misura gli spread tra scadenze adiacenti e confrontali con la loro distribuzione storica. Una curva può essere in contango ma trovarsi comunque a un estremo stagionale, oppure essere backwardated in modo del tutto normale per quel periodo dell'anno.
Un processo più robusto consiste nel separare tre livelli: forma della curva, posizione relativa rispetto alla storia e comportamento stagionale. Solo quando questi elementi vengono analizzati insieme si ottiene un quadro utile per la ricerca.
Perché la stessa etichetta può nascondere mercati diversi
Due curve entrambe in contango possono avere profondità completamente differenti. Una differenza di pochi punti può riflettere carry normale; una struttura molto più ampia può segnalare pressioni sugli inventari o costi di stoccaggio elevati. Per questo è meglio misurare la pendenza invece di fermarsi all'etichetta.
Passa dalla teoria ai dati
Verifica la struttura del mercato e confrontala con lo storico.
Apri Futures SpreadI futures comportano rischi elevati. Le analisi storiche non garantiscono risultati futuri. Contenuto informativo, non consulenza finanziaria.