La backwardation è l'opposto del contango: il mercato attribuisce un prezzo maggiore alla consegna vicina rispetto a quella più lontana.
Perché può verificarsi
Una delle spiegazioni più comuni è la scarsità relativa nel breve termine. Scorte basse, domanda urgente o problemi di approvvigionamento possono sostenere il front month.
Convenience yield
Nei mercati fisici possedere la commodity disponibile subito può avere un valore operativo. Questo beneficio viene spesso descritto come convenience yield e può contribuire a una curva invertita.
Backwardation non significa rialzo garantito
Il livello del mercato può anche scendere mentre la curva resta backwardated. La struttura relativa tra mesi e la direzione assoluta del prezzo sono concetti distinti.
| Fattore | Possibile relazione con backwardation |
|---|---|
| Scorte basse | Aumenta il valore del prodotto immediato |
| Shock di domanda | Può sostenere le scadenze vicine |
| Raccolto futuro atteso | Può tenere più bassi i mesi lontani |
Backwardation e spread
Un calendar spread può diventare più positivo quando il contratto vicino guadagna valore relativo. Questo movimento è spesso centrale nei mercati agricoli durante fasi di tensione sulle scorte.
La domanda più utile
Non chiedere soltanto “il mercato è in backwardation?”. Chiedi quanto è profonda, dove si concentra e se la struttura attuale è estrema rispetto alla storia dello stesso spread.
Quanto conta la profondità della backwardation
Una lieve inversione della curva e una backwardation estrema non raccontano la stessa storia. Misura sempre il differenziale in punti o in valore economico e confrontalo con la storia dello stesso spread. Una struttura apparentemente “forte” può essere normale in un certo periodo stagionale.
È utile osservare anche dove si concentra l'inversione. Se riguarda solo il front month, il mercato può stare prezzando una tensione immediata. Se coinvolge molte scadenze, il problema può essere più persistente.
Quando la backwardation si normalizza
Nuova offerta, arrivo del raccolto, aumento delle scorte o riduzione della domanda possono riportare la curva verso una struttura più piatta. Per lo spread trader, spesso è proprio la velocità di questa normalizzazione a creare il movimento più rilevante.
Quanto conta la profondità della backwardation
Una lieve inversione della curva e una backwardation estrema non raccontano la stessa storia. Misura sempre il differenziale e confrontalo con la storia dello stesso spread. Una struttura apparentemente forte può essere normale in un certo periodo stagionale.
È utile osservare anche dove si concentra l'inversione. Se riguarda solo il front month, il mercato può stare prezzando una tensione immediata. Se coinvolge molte scadenze, il problema può essere più persistente.
Quando la backwardation si normalizza
Nuova offerta, arrivo del raccolto, aumento delle scorte o riduzione della domanda possono riportare la curva verso una struttura più piatta. Per lo spread trader, spesso è proprio la velocità di questa normalizzazione a creare il movimento più rilevante.
Passa dalla teoria ai dati
Verifica la struttura del mercato e confrontala con lo storico.
Apri Futures SpreadI futures comportano rischi elevati. Le analisi storiche non garantiscono risultati futuri. Contenuto informativo, non consulenza finanziaria.