Un calendar spread usa due futures sullo stesso sottostante ma con mesi di consegna differenti. Per esempio: Corn luglio meno Corn dicembre.
Esempio numerico
Luglio quota 510, dicembre 525. Lo spread luglio-dicembre vale -15. Se luglio sale a 520 e dicembre a 528, lo spread sale a -8: il mese vicino ha guadagnato valore relativo.
Cosa muove il calendar spread
- Scorte e disponibilità immediata.
- Costi di carry e stoccaggio.
- Stagionalità di produzione e domanda.
- Aspettative sulle scadenze future.
Old crop e new crop
Nei mercati agricoli, spread che attraversano il nuovo raccolto possono avere dinamiche molto diverse da spread tra mesi della stessa campagna.
| Situazione | Possibile effetto |
|---|---|
| Scorte strette | Sostegno al mese vicino |
| Raccolto abbondante atteso | Pressione sui mesi successivi |
| Carry elevato | Maggiore contango |
Calendar spread e stagionalità
La relazione tra due mesi può ripetersi in periodi simili perché i driver fisici ricorrono ogni anno. Questo non elimina le eccezioni, ma rende lo spread un candidato naturale per l'analisi stagionale.
Rischio specifico
Un evento su una singola scadenza può cambiare rapidamente lo spread. Non confondere minore esposizione direzionale con assenza di volatilità.
Come scegliere le scadenze
La scelta non dovrebbe essere casuale. Alcuni spread collegano mesi vicini e riflettono soprattutto tensioni di breve periodo; altri attraversano il raccolto o una stagione di domanda e possono incorporare driver strutturalmente diversi.
Prima del backtest chiediti cosa rappresenta economicamente la coppia di mesi. Questa logica aiuta a evitare combinazioni che appaiono interessanti solo perché sono state testate dopo aver visto i risultati.
Calendar spread come segmento della curva
Ogni coppia misura una pendenza specifica. Analizzare più spread adiacenti permette di capire se il movimento è concentrato in un punto o se coinvolge l'intera struttura a termine.
Vicino-vicino o vicino-lontano?
Uno spread tra mesi adiacenti tende a reagire più direttamente a tensioni immediate della curva. Uno spread tra scadenze molto distanti può incorporare aspettative su cicli produttivi differenti e quindi avere dinamiche meno lineari.
Per questo la distanza tra le scadenze non è un dettaglio tecnico. Cambia la logica economica dello spread, la sua volatilità e la sensibilità a inventari, carry e nuove campagne.
Confronto stagionale corretto
Quando ricostruisci lo storico, usa la stessa coppia di mesi in ogni anno e la stessa convenzione di segno. Solo così la media stagionale rappresenta davvero la relazione che vuoi studiare.
Analizza uno spread sui dati storici
Confronta contratti, lookback, stagionalità e anni individuali prima di valutare un'idea.
Apri Futures SpreadI futures comportano rischi elevati. Gli spread non eliminano il rischio. Contenuto informativo, non consulenza finanziaria.